金融是现代经济的核心，也是实体经济良性运行不可或缺的支撑力量。融资租赁是应实体经济需求而生的一种金融创新服务产品。如何通过融资租赁这一形势，服务于我国实体经济的发展，是融资租赁业界思考的一个重点。近年来我国融资租赁业得到飞速发展，鑫桥联合融资租赁有限公司（以下简称“鑫桥租赁”）执行董事兼首席执行官、施锦珊所提出的“鑫桥模式”，在发挥融资租赁的优势、促进地方实体经济这一过程中得到了市场的认可。

　　鑫桥租赁崛起

　　实体经济之需

　　金融本源为服务实体经济。受国际金融危机影响，我国实体经济面临着市场需求萎缩的困境，不仅产品国内市场销路不好，国际贸易环境也进一步恶化，订单大幅减少，经济效益不容乐观。今年最初两个月的利润是6060亿元，同比下降5.2%，这是规模以上工业企业利润自2000年以来首次出现同比下降。第一季度，我国实现国内生产总值（GDP）10.8亿元，同比增长8.1%，增速比上年同期低1.6个百分点。

　　实体经济的发展需要充足的资金支持，当前在长期经济发展过程中，固定资产投资数目大，折旧严重且利用效益低，导致实体经济前行困难。将影响实体经济发展的沉重包袱——沉淀的巨额固定资产——盘活，融资租赁正是切题的新做法。施锦珊认为，融资租赁作为连接金融与实体经济的桥梁，将工业、贸易、金融紧密地结合起来，沟通了三个市场，引导生产要素有序流动，既为实体经济发展提供了亟需资金、减轻包袱，而且保证资金直接进入实体经济，同时也为银行及其他机构资金提供了一条安全的投资融资渠道。

　　正是看到融资租赁在推动在实体经济发展中的杠杆作用和巨大的市场需求，2000年，在美国、香港等地从事多年金融服务工作的施锦珊毅然辞去国外大型金融公司高管职务，回到国内，于2006年创立了外商投资企业——鑫桥联合融资租赁有限公司。短短六年间，施锦珊和他的鑫桥租赁就在中国融资租赁界激起不小的浪花，成为融资租赁界一颗闪耀的明星。他创造性地提出的“鑫桥模式”为振兴我国的实体经济探索出了一条可资借鉴的道路。

　　鑫桥租赁之魂

　　创新模式

　　拓宽渠道

　　起步之初，鑫桥租赁在试水金融服务曾遭遇了水土不服。施锦珊率领团队潜心于融资租赁模式的创新研究，并在实践中加以应用，尤其是在与中小商业银行及各类金融机构合作、方案构思策划、租赁结构设计、融资创新安排等方面，坚定不移地推进融资模式创新，最终领导鑫桥租赁走上了可持续稳健发展之路。

　　“鑫桥模式”，是一种基于存量资产盘活，租赁创新融资的结构化交易安排。通过融资租赁（售后回租形式）安排，将城市基础设施优质资产，如园区厂房、高速公路、轨道交通、港口码头、机场设施、市政管网、物流中心、商业设施等固定资产存量盘活变现，将实物资产转变为金融资产，并在资本市场中定向安排资产证券化融资，解决一些地方政府和企业财务负担过重的问题。

　　目前，鑫桥租赁的客户既有大型央企、也有各地政府。鑫桥租赁所提供的服务可以优化其资产负债结构，提高资产回报率与人均资产贡献率，融资相对来说只是企业报表优化服务所附带的产品，因此客户都会倾向于采纳。同时也可以运用客户的资质信用，来提高融资规模。

　　资金来源一直是限制我国融资租赁公司发展缓慢的核心问题。在这个关乎融资租赁公司命运的关键难题上，施锦珊和他的鑫桥租赁取得了重大创新突破。在2010夏季达沃斯论坛和2011中国金融高峰论坛上，施锦珊在“鑫桥模式”的基础上提出了利用跨境结构化创新融资的解决方案。具体来说，作为外商独资租赁公司，鑫桥租赁公司的自身融资主要依靠境内外定向发行ABS（资产支持证券），与多数租赁公司资金来源主要依靠母公司提供的股本金或母公司担保融资不同。

　　“我们需要走出去，把目前存在的风险通过国际市场进行分解；既要在走出去的时候防范风险，同时也要学习风险管理经验，在全球化的视角下发展完善我们的金融租赁模式，创新融资租赁业务，走专业化、特色化的发展道路。”施锦珊建议，租赁公司在拓宽自身的融资渠道中，资产证券化——无论是私募的证券化还是公募的证券化，都是不错的融资方式。鑫桥租赁大胆尝试与商业银行的合作，并在具体操作中为企业解决了获得异地银行资金的难题，“银企联手共谋空间更大”，这一经验已被国家有关部门重点要求介绍和推广。

　　鑫桥租赁之道

　　盘活沉淀资产 提高资金使用效益

　　盘活庞大的沉淀资产，提高资金使用效益是鑫桥模式推动实体经济发展的关键逻辑所在。改革开放至今，经济发展过程中，75%的资金投入到固定资产，产生了巨额的固定资产沉淀，而大量新项目的建设资金却严重不足。鑫桥模式的成功就在于很好地解决了这一对矛盾。

　　施锦珊认为，融资租赁将使市政基础设施的建设资金得以盘活，然后用盘活的资金再撬动下一个融资项目。按照鑫桥租赁公司的模式，一般是通过融资租赁（售后回租形式）业务，将城市基础设施优质资产存量盘活变现，将实物资产转变为金融资产，即流动性极强的现金，同时，通过融资租赁融通的资金可用于新建投资项目的资本金或项目建设资金，解决了城市建设中项目资本金筹措的问题，突破传统的融资方式，开辟了新的融资渠道，使企业的资金来源和运用多样化，扩大了企业融资规模，加快了城市基础设施建设速度。

　　对于企业来讲，鑫桥租赁则将工业厂房、物流中心、港口码头等作为租赁物件，以售后回租的形式为企业进行融资。融资金额为工业厂房、物流中心、港口码头等的账面净额，工业厂房、物流中心、港口码头可获得100％的融资，而提前释放的现金，则用于新建项目的投资或提高其自身赢利能力。

　　相比银行贷款，融资租赁不需要提供较高的资信担保；银行贷款强调的是借款人的资本结构、偿债能力，而融资租赁则更加看重承租人能否利用租赁资产产生足够的现金流来偿还租金。由于出租人以拥有租赁资产所有权作为租赁债权的信用保证，比银行拥有资产抵押权的信用等级更高。

　　以鑫桥租赁为代表的融资租赁已成长为一支不可小觑的生力军，作为一种资产金融，连接金融与实体经济，渐成社会资金配置的重要渠道。撇开融资租赁对金融行业乃至整个国家宏观经济的作用和尚未挖掘的行业价值暂且不谈，这种金融创新对于处于实体经济来说尤其具有重大的现实意义和价值。由于它“融资+融物”的特点，对于企业来说，一方面可以先支付一笔小额的金额就顺利引进设备迅速生产创利；另一方面，企业在整个过程中处于比较主动的地位，可以自主选择租赁资产的进入和退出模式。由于租金直接流向具体的“物”，确保有效资金切实注入实体经济，解决了资金在实体经济体外循环的问题。

　　据中国租赁蓝皮书《2011年中国融资租赁业发展报告》显示，截至2011年底，全国融资租赁合同余额约为9300亿元，比年初7000亿元增加约2300亿元，增长幅度为32.%。根据权威机构一份关于国内融资租赁公司的报告，以2011年的融资规模计算，鑫桥租赁在中国400多家融资租赁公司排名当中名列前茅。

　　融资租赁行业及鑫桥模式的发展印证了这样一个道理，金融发展必须建立在实体经济之上，其最基本的功能就是为实体经济提供资金通融服务，其价值应该也必须源于实体经济的真实价值。

　　鑫桥租赁之魅

　　追求产品至美 永葆中国之“鑫”

　　金融和艺术貌似不搭界的两种东西，在施锦珊眼里却是相通的。他认为，“可以用欣赏艺术的态度来欣赏一个复杂的金融产品”，融资租赁与艺术有着异曲同工之妙。“鑫桥租赁充分利用跨境结构化融资途径，设计出了离岸资产证券化的多种产品，产品的完善过程是非常复杂的，有时候需要签署的合同文件会达50份以上之多，这对交易方案的设计安排和结构设计思想的提出是个巨大的挑战。我们脑海里呈现的、眼睛看到的东西，都是漂浮在不同空间位置的结构产品，我们就如同一名结构设计师，要做的是使之达到一个最佳、最和谐的优化状态，我认为金融产品设计到一定程度上就成了一门艺术。”

　　除了对金融产品的至“美”追求，鑫桥租赁还有一个不容忽视的特点就是，它有着一颗中国“鑫”——它致力于“为中国实体经济在关键时刻、在这个门槛上做有力推动，成为中国的榜样”。鑫桥租赁公司目前投资所涉足的多为关系国计民生的公共基础设施领域，并且试图为在夹击中挣扎的中国实体经济松绑，通过“金融创新”来“成就未来”。

　　施锦珊特别强调，鑫桥租赁所投资的多为关系国计民生的公共基础设施领域。“我们目前主要关注于中国大型国有企业和中国政府的基础设施的发展，因此我们高度重视对中国现有的国家投资和大型国有企业已经投资的存量国有资产。”通过融资租赁模式，将大型国企或地方政府所投资的巨额沉淀固定资产盘活，用于当下紧迫的项目建设中，缓解融资难和资金紧张状况，保障公共基础设施建设顺利进行，满足人民基本的生活服务需求。

　　“鑫桥模式”多应用于政府一些特许经营的刚性需求的与基础消费密切相关的自来水厂、城市污水处理厂、城市垃圾处理厂、城市燃气公司、城市供热公司、环城高速公路等资产。施锦珊介绍说：“在这些行业中我们公司的融资规模连续三年名列第一，已经服务到中国20多个大型城市，六年来累计签约融资总规模超过1000多亿元。”

　　他说：“到目前为止，融资租赁的方式是唯一有效的能够盘活目前中国国有的存量资产的方式。”它直接促进产融结合，同时解决了资本金投资不足和部分行业产能过剩的问题，拉动有效的投资需求，甚至对整个国家宏观经济产生影响。可以预见的是，施锦珊和他的鑫桥租赁下一步将会重点关注我国大型水利设施建设。

　　“十二五”规划下，工业化和城市化将成为推动经济的两驾马车，尤其是基础设施建设。2011年的中央1号文件，聚焦水利建设，首次提到探索发展大型水利设施的融资租赁业务。而当前宏观调控之下，各地政府地方财政紧张，资租赁可将市政基础设施的建设资金盘活，然后用盘活的资金再撬动另外一个融资。"

　　作为清华大学港澳研究中心顾问、清华大学深圳研究生院兼职研究员、中国社会科学院融资租赁研究基地常务副理事长兼执行主任，施锦珊坦率地表示，目前已经有众多的案例证明了鑫桥模式的成功。他说：“只要有利于推动中国融资租赁行业的进步和发展，我们责无旁贷；为中国经济发展作出我们最大的努力和贡献，是我们责任和目标。同时，也欢迎更多的同行解读鑫桥模式、模仿鑫桥模式。”