受行业不景气等因素影响，厦工股份近年来盈利水平不断下滑，其资金链也十分紧张。

　　很多机械类公司都用信用销售扮靓业绩，但信用销售有个缺陷，即在行业整体出现低迷时，反作用力就出现反噬效应。一旦经销商销货不畅，回款速度下降，应收款变成坏账的风险升高。

　　厦工股份周二晚间发布公告，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.49亿元，其中第三季度净利润5162.55万元，同比下降27.64%。记者昨日调查发现，受行业不景气、成本不断攀升等因素影响，厦工股份近年来盈利水平不断下滑，其资金链也十分紧张。为了“找钱”，厦工股份近期更是频频融资，出售金融资产，还叫停了信用销售。

　　两年内频频融资

　　“不到两年时间，厦工股份就频频融资。在眼下市场不景气的背景下，厦工股份此举，实在令人想不通。”一位机械行业的人士告诉记者。

　　记者了解到，继去年初定向增发大幅缩水，实际募资额从原计划的22亿元变为最终的区区2.5亿元后，今年4月初，厦工股份再度发出再融资公告，拟公开增发不超过2亿A股，募集15亿元。这一公开增发方案还未获得正式批复，紧接着，厦工股份又于今年6月14日开始发行面值不超过15亿元的公司债券，其中11亿元用于还债。

　　事实上，厦工股份1994年初上市以来再融资一直频繁，其间增发三次，配股一次，通过债券融资两次。若此次公开增发获批，加上当年首发募资额，公司总共从资本市场募资近47亿元，但上市以来其累计分红仅5.4亿元。

　　在频频融资之外，厦工股份又连续两次出售所持金融资产。记者查阅资料显示，厦工股份于今年6月28日和7月7日连续两次发布出售所持兴业证券股权公告，其两次通过上海证交所股票交易系统分别出售707.4万和871.68万股兴业证券股权，共获1.28亿元收益。 

叫停信用销售

　　此外，厦门股份又做了一件令人“瞩目”的事―――在今年7月厦工股份的一次会议上，厦工股份常务副总裁白飞平叫停了信用销售。据悉，信用销售模式是厦工股份韩国总裁蔡奎全制定的，意即厦工股份将各类机器设备发给经销商，且按照合同价开出发票，就算销售完成，在财报中可直接计入营业收入和净利润。

　　“但事实上，在这个阶段机器设备仅停留在经销商手中，并未实现最终销售，因此是纸面富贵。”一知情人士说，在厦工股份营业收入和利润增加的同时，其应收账款也大幅增加。

　　“很多机械类公司都用如此手段扮靓业绩，但信用销售有个缺陷，即在行业整体出现低迷时，反作用力就出现反噬效应。”一位厦工股份的经销商表示，一旦经销商销货不畅，回款速度下降，应收款变成坏账的风险升高。

　　都是因为“缺钱”

　　事实上，无论是频繁再融资，还是抛售金融资产，抑或是叫停信用销售模式，在业界看来，种种举措，都指向了一个原因：缺钱。“厦工股份现在的盈利水平，可以用江河日下来形容。”一位接近厦工股份的知情人士告诉记者。

　　记者查阅厦工股份最近三年年报和今年一季报后发现，其去年和今年一季度，因应收账款和存货大幅增加，导致其经营现金流急剧减少，以至于开始举债度日。数据显示，2009年至2011年，厦工股份应收账款分别为6.24亿元、17.55亿元、32.88亿元，后两年同比增长181.06%和87.37%，增速为营收增幅的2倍和5.6倍。同时，2009年―2011年，厦工股份的存货分别为24.09亿元、28.53亿元和32.65亿元，占当期流动资产的比例分别为52.26%、41.70%和40.53%，后两年同比增长了18.47%和14.41%。

　　应收账款和存货高增长导致其现金流在去年和今年一季度均呈负值：2009年―2011年和2012年一季度，厦工股份的经营性现金流量净额分别为3.07亿元、4.48亿元、-13.11亿元和-6.26亿元。