转眼间融资租赁业务在我国已经开展了38个春秋，回首过去这一路发展的历程，我忍不住又将13年时任工银金融租赁有限公司总裁的丛林的文章翻出来看了看，觉得依然有值得借鉴和学习的地方……
文章我们留到末尾再看，我们先来聊聊融资租赁这三十八年来发展的历史脉络。
我国融资租赁是改革开放的产物，发展融资租赁业务的初衷不过是为了引进外资和国外先进的机械设备等。
时至今日，全国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司和收购海外的公司）总数约10,611家，其中：金融租赁公司仍为69家；内资租赁公司达到366家；外资租赁公司突破1万家。全国融资租赁公司注册资本逐年增加，行业实力不断增强——截至2018年6月末，行业注册资金统一以1：6.9的平均汇率折合成人民币计算，约合32,763亿元，全国融资租赁合同余额63,500亿元。
应时而生 曲折前进
改革开放之初的中国，邓小平主席在祖国的南端画下了一个举世瞩目的圆圈，此后改革开放的号角被正式吹响，我国开始了由计划经济向市场经济的转变。
改革开放初期，我国在很多领域尤其是工业生产领域，机械设备配置陈旧，生产技术落后，生产率低下，再加上外汇紧张，为了引进外资和国外先进设备，荣毅仁先生提出了创办国际租赁业务。
1981——1985年/试水起步阶段
1980年，中国国际信托投资公司（曾任国家副主席荣毅仁先生于1979年10月4日创办，现更名为中国中信集团公司）试点了第一个融资租赁业务——河北与北京首都汽车公司签订的纺织机租赁项目，为河北省涿县塑料厂引进了编织机生产线。
说到这，有人肯定好奇荣毅仁先生的背景。
荣毅仁先生是早期民族工业——“面粉大王”和“棉纱大王”荣氏家族的后代，被称为最了解东方又最了解西方的人。
1981年4月，以中国中信集团公司为主要股东，诞生了国内第一家租赁公司——中外合资的东方租赁有限公司。
同年7月，另一家融资租赁公司——中国租赁有限公司成立，这标志着中国融资租赁业的兴起和建立。
1882——1987年/这一阶段是属于融资租赁在中国的“热恋”阶段。
一批以信托投资机构为主的内资租赁公司相继成立，如浙江租赁有限公司、广东国际租赁公司等内资租赁公司。
1984年，各大银行还分别颁布《融资租赁业务管理办法》并开始兼营融资租赁业务。
但在这一时期，融资租赁在我国还是一种新事物，有关的管理机构和从业人员对于相关业务还处于一种学习和摸索阶段，更别说其他的业外人士对于融资租赁更是认识有限，行业的发展还远远算不上正规，只能说是试水。
加之当时融资租赁企业的注册资本大多较少，这在一定程度上为日后的行业发展埋下隐患。
1988——1997
1988年在我国们迎来国内融资租赁发展的第一个高峰之后，从1988年——1998年，中国融资租赁进入了“恋爱磨合”阶段。
在前一阶段的“试水”期后，我国融资租赁进人快速扩张的阶段。
需要注意的是，在这一阶段，融资租赁的“快速扩张”主要体现在业务量而不是质，其带有非常明显的一个特征：粗犷。
1994年后，由于租赁主题权责不明晰，风险管理能力较弱等监管问题，这直接导致融资租赁违规问题频发，整个行业都没有得到发展，主营业务几乎陷入停滞状态。
这一时期我国融资租赁业务风险集中爆发，进而使融资租赁交易额开始出现大幅回落。
1998——2003年
1998——2003年，业务风险的集中爆发，给业务主管部门和所有融资租赁企业敲响警钟，于是我国融资租赁行业进入了“恋爱”中“你爱我，你不爱我，你想和我在一起，你不想和我在一起”漫长而痛苦的调整和恢复阶段。
有关部门和业内权威人士开始探讨解决之道，并陆续推出了一系列较为有效的针对措施。
1999年，由中国人民银行非银行司主办的“中国租赁业协会”在秦皇岛召开，会上各方对融资租赁业统一了认识，签署了“婚前协议”，包括：《中华人民共和国合同法》、《企业会计准则—租赁》、《企业会计准则第21号—租赁》等。
融资租赁行业的“四大支柱”：法律法规、监管政策、会计准则、税收政策也逐步得到建立和完善，加之诸多得力措施的推行，是我国融资租赁行业朝着规范、健康的方向迈进。
柳暗花明 浴火重生
在经历了漫长而痛苦的调整和恢复后，我国融资租赁行业“浴火重生”，真正迎来全面发展的良好契机。
2004年-2007年，融资租赁在中国迎来了“婚后的热恋生活”——活力恢复期。
2004年发生了三件喜讯大事！标志着中国融资租赁开始恢复活力！
1、在我国加入世界贸易组织（WTO）后，为融资租赁业带来巨大的发展机遇。一方面是加入世贸后贸易、航运等行业快速发展，带来了巨大的设备租赁需求；欧美等国家租赁公司（允许外商独资公司进入中国）假如我国市场，优化了行业结构，让我国租赁业更具国际范儿。
2、内资融资租赁公司选择在企业中开始试点3、全国人大启动融资租赁的立法工作2004年4月人大财经委融资租赁法起草工作领导小组、起草工作小组、顾问组成立。领导小组由人大、银监会、国资委、财政部、税务总局、商务部、外管局、海关等政府部门领导组成，涉及部门之多实属罕见。
2007年至现在，融资租赁在中国高速发展
2007年，签订《融资租赁公司管理办法》重新批准，允许国内加入金融租赁。同年，工银金融租赁公司、建信金融租赁公司、民生金融租赁公司、交银金融租赁公司、招银金融租赁公司在经历近一年的业务实践后正式运营。
2010年，这一年值得纪念，融资租赁在我国迎来30岁，所谓三十而立，融资租赁在中国的根基已经稳扎稳打，发展势头越来越好。
2014年，我国成为世界融资租赁业务规模第二大国，仅次于美国。
2015年8月26日这一天更值得纪念，国务院会议通过了《关于加强融资租赁业发展的指导意见》。
其明确了融资租赁和金融租赁行业是加快实体经济发展的“小帮手”地位。
继2015年国务院会议通过了《关于加强融资租赁业发展的指导意见》后，全国各地政府都相继出台了对融资租赁行业的扶持政策。
附：【最新最全版】2018上半年全国各地融资租赁扶持政策、财税政策汇总
2018年，即将四十不惑的融资租赁，不再会有十几二十岁时期的“鲁莽式”发展，也会比三十而立那年有更多的从容和把握。
也是这一年，融资租赁又一次迎来新的变化。
2018年5月14日，商务部办公厅发布通知，已将制定融资租赁公司、商业保理公司、典当行业务经营和监管规则职责划给中国银行保险监督管理委员会，自4月20日起，有关职责由银保监会履行。请各地商务主管部门按照党中央、国务院关于机构改革的有关要求，在地方政府的统一部署下，积极开展相关工作。
聊完了融资租赁这三十八年的风吹雨打、起起伏伏。我们也来学点东西。下面的这篇文章有点时间了，是2013年年底，那是还是时任工银金融租赁有限公司，任执行董事、总裁的丛林（如今是工银国际控股有限公司的董事长），就融资租赁的发展之道写的一篇文章。文章内容如下——
一、并非简单融资行为
金融租赁正不断渗透到最具活力和创新的经济领域。过去20年经济全球化、制造业服务化、新技术革命的发展，也是租赁业快速发展的阶段。租赁不再仅仅停留在上世纪80年代的“装备全球装备业”的概念，而是渗透到越来越多的高技术、公共服务以及商业领域：
（1）经济上，当成本竞争力降低或者不复存在，市场渗透率饱和不再有增长空间，只有通过技术创新和增值服务，创造额外的收入；
（2）战略上，产品加服务，满足甚至创造客户需求，对收益和风险的要求，增加客户粘性，提高竞争壁垒；尽管同时提供产品和服务，可能放大企业经营风险；
（3）环境上，特别是医疗、通信、能源等具备公共投资性质的领域，客户越来越意识到，释放投资能力，投入到可增加增值收入的业务中的重要性。
西门子对全球医疗设备投资和租赁需求的分析，就很好地揭示了这一趋势。预计未来20年全球水务、交通、能源和医疗的投资总额，将从2006年的1460亿欧元、6650亿欧元、4310亿欧元和2520亿欧元，分别增长43倍、4倍、6倍和10倍，当巨大投资缺口出现时，租赁有机会在这些领域实现快速增长。我们看到目前国内金融租赁公司重点加大交通、能源、市政和服务行业的投入，也是如此。
另一个很好的例子是德国租赁市场。德国是制造强国，但服务业从上世纪90年代开始就已是租赁业的主要市场，2012年服务业的设备租赁业务额占当年租赁投放额的35％，远高于制造业的20％的占比，这个差距还在拉大。服务业包括银行、保险等金融机构，以及科技、医疗等行业。但租赁方式设备投资仅占服务行业设备投资的12％，远远低于国内平均的23％渗透率，被视为增长潜力最大的市场。
金融租赁更多的是选择技术先进、具备保值升值空间的实物资产。租赁根本上是持有资产所有权，出让资产经营权。其盈利来源，来自实物资产经营盈利能力和实物资产的保值升值能力。实物资产的经营盈利能力，来自承租人企业的商业模式和经营能力，以及资产自身的技术经济先进性，可以创造具备市场竞争力和增加值的产品服务。二者相辅相成，同样的经营资产，由不同的企业运营，其盈利能力会大不相同。
实物资产的保值和升值能力，取决于产业技术周期性和结构性的因素两个方面。周期性的价值波动，主要由于经济上行或下行，破坏产品供需平衡，导致资产的市场价值偏离评估的基础价值，并且根据周期规律，在可预见的时间内由于供求关系的改善，可以重新回归到资产基础价值，从而出现资产低买高卖的投资交易机会。结构性的价值波动，主要是出现技术突破创新、产品升级换代，进而对原有技术和产品的需求价值造成永久性替代和破坏，根据新产品交付和替换周期，结构性价值下跌短则持续数月，长则可能持续数年，往往是难以逆转的。资产市场价值的调整，背后可能同时存在两种因素，增加判断合适交易时机的难度。
金融租赁的实物资产投资，是尽量选择正确的资产和正确的交易时机，通过买卖交易，增加盈利和降低资产风险。所以，租赁业一方面欢迎技术产品更新，能刺激企业投资及租赁需求，带来新业务，但技术更新可能会影响现有资产组合的价值，需要不断评估判断，设定合适的资产持有期限和投资退出策略，平顺周期。
我们看到，国际上租赁标的物，包括机船、信息及医疗设备等可移动资产，商业、住宅、工业地产厂房等不动产，以及软件、专利等无形资产。无论租赁资产类型如何多元化，最终还是在产业技术周期和结构变化下，进行了市场化淘汰和轮换。
金融租赁甄别和培养投资机会，支持企业扩张及技术创新革命。现金流管理是承租人客户选择租赁服务的主要考虑。美国设备金融与租赁协会调研数据显示，过去十年中，承租人选择租赁的理由，从高到低排序，现金流管理保持第一，占比微升2个百分点到38％；管理资产风险从9％大幅提高到25％；合理避税从12％降到9％；财务报表调节从17％降到3％；其他是服务便利性。
前面我们已经阐述了资产管理的风险，从承租人转移到出租人的趋势，也是技术投资决策能力的转移。企业的投资决策和实施，在现代企业财务管理中，不再是简单的资金流的计划、划拨和控制，而是放在战略层面，考虑企业投融资的策略和内外部资源的利用，评估企业价值驱动因素，提出资本成本最小化、财务风险最小化、资源获取可行性的方案，在收益、流动性、投融资目标间，作出清晰、明确的优先选择。
企业在扩张阶段，往往采取轻资产重经营的方式，解决资本投资大、现金流管理要求高的问题，凭借先进的商业模式，快速占据市场扩大规模，成为市场领先者。与信贷的企业信用分析不同，租赁服务，理解客户现金流甚至在产业链资金流的基础上，理解设备产品技术及升级对客户运营和竞争的影响。在深刻理解客户技术和资金服务需求基础上，进行产品和服务方案的设计，满足客户需求。
金融租赁作为产业专家，把握产业和设备技术的生命周期和发展路径，理解企业的经营环境、商业模式、竞争策略和投融资方式，甄别甚至是培育能在周期更替和市场竞争中的赢家，以客户为导向，真正做到与客户一起成长，分享增长收益。这才是金融租赁不断创新的内生动力。
相反，随着国际境内及跨境税收稽查和租赁会计准则调整的趋势，税收套利和报表调节，更多的是技术层面的，并非租赁产品的核心竞争力，也不能当作租赁的主要业务策略和竞争手段。美国、欧洲等租赁市场，根据经济产业刺激需要，也都阶段性出台并退出租赁优惠税收政策。仅依赖税收套利的业务方式，在政策调整时，也最易受到冲击。
二、金融改革有效的系统工具
金融租赁作为一个特殊的金融板块，尚没有形成金融理论框架。
目前，监管框架分立，导致认知度和辨识度的混乱。国内存在的银监会监管的、以银行系租赁公司为主的金融租赁公司，以及商务部批准的外商和内资融资租赁公司两大类，在经营范围、机构设立、业务准入等方面存在差异，也造成业内对金融租赁业的认知度不高，错误地将其简单当成银行的一个产品线监管和业务管理，使得金融租赁陷入与信贷互补还是替代的尴尬境地，而远没有发挥投资工具的作用；甚至产生了金融租赁是影子银行这样的错误认识，没有理解到，金融租赁是资金进入设备投资而不是进入虚拟经济，杠杆可控；银行系租赁公司，一直在审慎监管范围之中，其融资也主要来自银行体系，流动性风险总体可控。
同时，理论研究的不足，也难以支持监管政策和企业实践。国内目前进行的金融租赁理论研究，大多沿用国际经验和租赁四大支柱理论等，不完全具备现实实践意义。由于上世纪90年代国内租赁业发生信用危机后，行业整顿重新起步这一阶段，在租赁立法、税收、登记和监管等各方面，在没有被充分研究的情况下进行系统设计，甚至在整个金融体系中，被边缘化。最近五年金融租赁业的蓬勃发展，又需要重新思考这些问题，厘清租赁在金融体系中的定位。
从融资工具到投资工具，租赁必将参与到金融改革设计和全球资本再配置。国内正在推动金融改革，优化调节社会资源配置，服务实体经济。制度设计方面，通过价格机制配置资源，加快利率市场化和人民币国际化，使得不同金融资产和产品，能在更统一的框架下进行定价和交易；结构变革方面，加大直接融资，开发多层次的金融体系，建立市场机制和对应的基础设施。
具体到金融机构，就是如何在混业经营趋势加快的情况下，进行业务和产品创新，确定自身在多层次金融体系中的定位，并充分有效借助信息化、网络化和标准化等技术手段支持，扩大市场竞争力和经营效率。其中，实施资产证券化，产品设计的标准化、基础资产质量的透明化、参与主体的多样化，使得各类金融业务的边界模糊，更有利于市场价格发现和风险分散，更能倒逼基础资产的风险定价。
“利率市场化、人民币国际化和资产证券化”三化变革发展路径，上海建立自贸区，通过贸易集成、金融集成和货币集成，加快金融自由以及从产品服务输出向资本输出过渡，这些都必将对金融市场和行业的运营产生长远影响。相对银行业面临的直接冲击，金融租赁产品市场跨度大，创新设计空间也很大。我们看到，国家明确提出了租赁支持技术改造以及租赁资产证券化等政策方向，租赁与航空、航运、物流等行业也被列入自贸区的重点发展产业。
衡量金融资产对GDP比例的市场深度，以及对外投资加对外负债对GDP 的市场开放程度，中国金融市场深度已有很大提升，但开放度和全球化仍在起步阶段。具体到租赁，国际上不乏利用租赁加快货物和资本品出口，平衡贸易，进而实现资本输出的例子，商业飞机就是一个典型。一方面中国航空制造业的发展，离不开中国航空金融和租赁的支持，金融技术的国际化要求很高；另一方面，外汇储备需要稳定的、分散化的投资渠道，租赁工具可以有效参与国际资本再配置。
将租赁的资产投资和管理能力，转化为金融投资产品的提供能力。从租赁公司角度，经营租赁比例增加，出租人承担和管理资产价值风险，需要投资的风险退出手段；资本监管要求提高，由出租人自身资产负债表提供资金从而占用资本的规模扩张，也难以为继，需要从存量业务方式，向流量业务转变。需要开发资产交易和投资管理的业务模式。这一趋势，从国际市场经验可见一斑。
以美国租赁业为例，按照银行进入以及打破分业经营，租赁经过了三个发展阶段：
第一阶段，银行进入以前，非银机构主导；主要提供简单的租赁产品。
第二阶段，银行主导阶段，大的背景是美国经济低迷，通过利率市场化、投资税收政策、自由贸易规则进行调整。监管放松，银行进入租赁业，出现大量租赁业务和产品创新；出台减税刺激投资的经济复苏税法，租赁产品创新和重新定价；美国自由贸易区数量，也从1970年的7个，增加到1980年的77个和1994年的484个，国内税收政策也转向促进设备出口贸易的方向。
第三阶段，银行混业经营。全球经济贸易的复苏，加上信息技术的发展和应用，推动的设备租赁国际化及资产融资，和在此基础上的衍生产品的金融创新。以租赁资产证券化为开端，金融创新更丰富，行业竞争更激烈，大规模兼并后，出现同质化和投资中介化趋势。
从投资者的角度，资产融资和租赁，以其资产专业性，兼具金融和产业属性，在投资资产大类中，往往被划分为固定收益、权益证券、商品投资等以外的其他类投资中。租赁投资特色越鲜明，其整合资本市场、法律技术等多方面资源，业务开展的投资行为越突出，整个投资进入、管理和退出的策略越清晰。
租赁资产具备稳定、可预见的现金流，可以通过创新结构设计，满足不同投资者风险收益的偏好。投资者，有投资期相对较短的5年－7年，回报要求10％－15％的私募和对冲基金，以及投资期超过10年甚至更长，回报要求5％－10％的养老和保险基金等。投资方式包括租赁公司股权、持有租赁资产的项目公司股权、直接持有实物资产，租赁资产支持的固定收益债券投资、夹层融资或者权益投资。
金融租赁本身不能为金融改革提供系统方案，但因其结合金融和实物资产的特征，则是解决方案中一个有效的系统工具。租赁绝不是简单的一个银行产品线，而是一个能参与国际资本配置、联结实物投资和金融产品投资的特殊的金融板块。
从大的经济金融环境和行业发展状态来看，国内租赁业现在处于上述第二和第三阶段之间，还没完成第二阶段，就已经开始第三阶段。最明显的特征就是，必须要持有资产，还要管理资产，进行证券化、交易并购等，投资中介的角色越发突出。
三、实现金融与资产的完美结合
紧密结合金融与资产的投资需求和发展规律，金融租赁才能实现真正的内生增长。
我们一直强调，金融租赁不仅是融资工具，更是投资工具，通过主动地行业、资产和客户筛选和培育，发掘投资机会，实现更好地资金配置。这是租赁业长期的内生发展动力和竞争力。要做到这一点，就必须建立较高的行业认知度，也就是租赁公司的专业性，包括丰富的行业经验和客户关系，对客户技术、资金服务需求的深刻理解，对交易市场的法律、技术的熟悉。
如果仅基于承租人客户对设备的选择，简单提供资金的融资行为，则与信贷无异，实际操作仍看客户信用，而非理论上的实物资产所有权保障和资产回收处置能力。另一方面，我们也看到，混业经营和金融租赁行业准入放宽，市场的竞争门槛逐渐降低，各种金融产品服务的互补或替代关系也在不断变化，可开拓的空白市场空间，需要掌握交易结构、法律技术等，形成产品设计和服务能力，在竞争中寻求合作。
增强租赁公司自身专业能力，发挥资源专业整合专家的作用。市场普遍认为，产业系或厂商系的租赁公司，资产专业性最强，包括资产价值评估能力、资产的回收和处置能力，以及提供设备配套服务能力。比如信息技术领域的IBM 金融公司、医疗领域的西门子金融公司和通用资本、工程机械领域的卡特彼勒金融公司等等，能提供一揽子的设备和金融服务。
同时，传统观点认为，银行系公司专业度不够。事实上，没有看到的是专业整合能力。无庸置疑，银行系租赁公司，特别是在发展早期，相对而言欠缺行业专业经验知识，更多依赖客户信用和担保提供。很多银行系租赁公司，成立之初也会考虑引入行业客户做股东。但随着市场客户的开拓，合作机构的开发，也逐渐在提升行业认知度和商业能力，建立自身的专业能力。银行系租赁公司更像是资源整合专家，对多种资源的获取和专业整合。随着国际业务开发，加入国际市场竞争，专业能力更是主要的、甚至是唯一的竞争手段。融资和资产管理两个方面的专业能力尤其重要。
重视投资、忽视融资的商业模式，危机后发生转变，租赁公司、金融机构和产业企业都是如此。租赁公司可以扩大母行负债依存度，获得资金融通放大杠杆。但对机船、海工等美元定价的大宗资本品的投资，需要在国际银行和资本市场上进行融资，扩大交易对手和可复制的融资结构，制定合适的利率和汇率套期保值策略。
资产管理能力，是区别专业租赁公司和一般资产融资机构的标准之一。随着租赁公司，从买进持有到期的投资方式，转向资产交易和管理的模式，资产管理满足投资存续期的风险管理需要，更是支持投资退出策略的实施条件，是专业人才、系统支持和流程控制多方面基础实力的综合表现。
采取交易方式，主动管理资产价值风险，在国际市场寻求投资退出。金融租赁公司在经营过程中，始终高度重视风险和内控，银行系租赁公司的风险管控，更是已经纳入到集团的全面风险管理架构。租赁公司的风险控制，则是表现在投资退出策略，实现零风险，这是租赁与商业银行其他业务的最大差别。最关键的是，是否采取交易方式，主动管理资产价值风险；通过配置管理，开发辛迪加、T＋0 和资产证券化等工具，实现存量资产周转和流量业务，优化资本占用和分配。
我们把金融租赁公司的风险管控能力，归纳为资金管理、资产管理、流程管理和政策监管四个方面。除了建立融资和资产管理的专业能力，实施投资进入到退出的全流程管理，我们更是认识到，租赁业的健康发展，离不开支持性的政策监管环境。在目前金融租赁理论支持不足和监管框架存在不确定性的情况下，还需要大量研究、摸索、调整和沟通，绝非能一蹴而就。
主动地国际化，研究境外的资本市场、交易环境、法律法规等，在境外资本市场实现租赁资产证券化，是租赁公司投资退出的最佳方式。通过与国内企业合作，探索境外业务开展和扩张的途径和合作模式，结合企业实际经营和竞争环境、设计资产投资和风险退出的方式，支持企业“走出去”战略。
中国目前已经跃升到全球第二大租赁市场，被视作全球最有发展潜力的市场之一。国内金融租赁业，正处于边实践探索边理论研究的发展阶段，既要充分借鉴国际经验，更需结合我国经济和金融运营发展规律，配合总体架构设计，紧密结合金融与资产的投资需求和发展规律，金融租赁才能实现真正意义上的内生发展。
