早在十年之前，数千亿美元的中国飞机租赁市场几乎全由外资租赁公司垄断。
随着国内金融租赁业的崛起，十年之后，中国飞机租赁业不仅一举打破外资租赁公司的垄断，还迈入了世界市场，并占据一席之地。
日前，第一财经从首批5家银行系金融租赁公司之一的民生金融租赁获悉，截至2017年年底，民生金融租赁总机队规模接近300架，其中公务机154架，占据中国公务机租赁市场约90%的份额，拥有大型商用飞机70余架，客户为中国、亚洲及欧洲的航空公司。
民生金融租赁飞机租赁事业部总裁王福厚称，民生金融租赁在飞机租赁业务上的策略是“两手”抓：一手抓公务机，要把亚洲第一，提升到全球最大；另一手是加大大型商用飞机市场开发力度，致力于成为国际市场的重要参与者。
“未来3~5年，民生金融租赁飞机租赁的目标是总资产规模超过1000亿元，深层次地参与国际化合作和竞争。”
万亿美元市场的繁荣与隐忧
飞机租赁是一门好生意。
一直以来，飞机租赁被称为租赁业皇冠上的明珠。租赁公司青睐飞机租赁，主要原因在于：飞机租赁拥有广阔的市场前景、强力的政策支持、稳定的现金流和资产价值，当然，还有较高的ROE(净资产收益率)。
当下，无论是国际市场还是国内市场，主流的租赁公司均在从事飞机租赁业务。数据显示，目前国内已有70多家公司参与飞机租赁业务。在我国3200架左右的民航机队中，约60%是从飞机租赁公司引进。
王福厚表示，中国经济的快速发展是近年来我国航空租赁行业飞跃式发展的基础。另外，随着国家对租赁产业支持力度不断地增加，尤其是从2011年以来，国家陆续出台了支持飞机租赁的相关政策文件，极大地促进了飞机租赁业发展的不断提速。
“另外，飞机租赁能给航空公司带来更大的机队灵活性和现金流优势，逐渐成为航空公司引进飞机的优选。”
未来，中国航空市场、飞机租赁市场依然巨大。去年9月6日，波音公司发布了针对中国市场的《当前市场展望》报告，波音公司预测未来20年中国将需要7240架新飞机，总价值达1.1万亿美元。
空客公司首席执行官恩德斯在新加坡航空展上更是坦言，空客的业务已向亚洲倾斜，中国更是其重点开拓的市场。
可以预见，解决了航空公司购机成本高昂、现金流受影响较大、风险绑定等问题的飞机租赁，在万亿美元市场上必将大有可为。
但繁荣的另外一面是隐忧。我国民用航空业当前的繁荣以及未来巨大的市场需求，原应该让国内飞机租赁公司的租金水平进一步提升，然而客观现实并非如此，中国租赁市场的租金水平却逐年呈下降趋势。
王福厚称，目前，中国飞机租赁行业存在着“虚胖”的问题。中国飞机租赁市场上玩家已经从最初的几家增长到现在的70多家，而且新玩家还在源源不断地涌入市场，租赁飞机数量增长速度远远小于飞机租赁公司需求的增长速度。
举例来说，一家租赁公司刚进入市场第一年，做了10架飞机。第二年，为了维持投放，至少还会再做10架。假如，这家航空公司还要保持30%的增长幅度，那就是13架。现在市场上出现比较常见的情形是：一家航空公司发出标书后，多家飞机租赁公司同时竞标，逐底竞争是必然结果。
“一些飞机租赁公司为占领市场，一味追求资产规模增长的短期利益，并不考虑公司长期盈利，是以极低的租金出租飞机，破坏了市场良性竞争。”
飞机租赁业的隐忧不仅如此。王福厚还表示，很多租赁公司在没完全看懂飞机租赁行业的情况下，就贸然大量做起飞机租赁业务，在资产管理、风险把控、人才储备、法律体系等方面存在着很多风险隐患。目前飞机租赁行业表面收益水平虽较高，但一旦行业内出现利率汇率波动、老旧飞机资产处置、承租人提前退租、残值当期确认等问题，这些问题的暴露会对租赁公司带来巨大的负面影响，进而会对整个飞机租赁行业带来极大伤害。
特色化经营之样本
目前中国飞机租赁市场一片红海，民生金融租赁如何突围？王福厚给出的答案是，特色化经营。
“民生金融租赁的特色化经营是：不去抢占现有大型航空公司的市场，也不把国内主要租赁公司作为竞争对手，而是另辟蹊径，寻求二、三线航空公司客户群体和新的市场，实现快速盈利；同时密切关注市场的变化，加速飞机的流转，不断地买入、卖出，通过把握行业周期获取更高的收益。”
王福厚表示，二、三线航空公司客户群体和新的市场风险虽然比大型航空公司高，但民生金融租赁会认真审视股东诉求、管理层专业背景、其商业模式是否符合市场规律、经营策略和商业模式的自治性等因素，从宏观角度严格把控风险。“在具体项目操作方面，我们在与承租人的交易中，首先确保租赁飞机符合公司商业模式的需求，比如投入到低成本航空公司，我们就要考虑尽可能地多安排座位、减少服务设备等以匹配其运行需要，在合同条款的设定也要考虑到其高的使用率情况相应做好交付和回收状态设定，使得在运营期间承租人能尽可能地高效利用好飞机，如果客户能获得更高的收益，那么也不介意与租赁公司分享，因此我们的总体思路是要实现共赢和共同成长，首先帮助客户从租赁飞机中获利，这是和目前租赁模式的本质区别。”
其实，早在2008年，民生金融租赁刚进入飞机租赁市场，股东民生银行的创新基因就注定它不走“寻常路”，专注特色化产品，形成自身经营特色。
当时整个中国总共拥有的公务机数量才30多架，正是在这个时候，刚刚成立不久的民生金融租赁确定特色化经营道路，凭借其天然优势，敏锐把握市场先机，决定进入公务机租赁市场，并将其确立为主要的业务板块之一。
王福厚对此称，民生金融租赁不是市场的盲从者，一直在寻找特色化、差异化道路。“当时中国的公务机刚刚起步，公务机租赁市场一片空白，竞争不激烈，市场虽然很小但我们认为前景非常广阔，因此决定要把握时机。”
仅3年的时间，零起步的民生金融租赁发展成为亚洲最大的公务机融资租赁公司。在接下来的7年时间内，民生金融租赁继续在全亚洲公务机市场中保持着领头羊的地位，并不断开拓国际市场。
值得注意的是，民生金融租赁并不止步于此，于2013年宣布进军商业飞机租赁市场。
2013年8月，民生金融租赁开启首单商用飞机售后回租业务，同年12月完成首个资产包采购项目。2014年3月，民生金融租赁开展并完成了商用飞机购改租创新业务模式。2015年6月16日，民生金融租赁与波音公司在巴黎航展签署30架波音737MAX飞机购买意向协议，合同总价约30.6亿美元。2016年6月，民生金融租赁完成首单天津东疆结构直租业务，11月完成首单境外航空公司融资租赁业务。2017年2月，民生金融租赁完成首单PDP融资业务。
王福厚告诉第一财经，民生金融租赁商用飞机的定位与公务机不同，不是追求规模，而是要形成自己的特色，成为市场上重要的参与者。
经过多年深耕，在公务机方面，民生金融租赁拥有机队数量已经达到150多架，总资产规模达到了160亿元。在商用飞机方面，民生金融租赁拥有机队数量已经达到70多架(包括30架B737MAX系列飞机订单)，机型涵盖了波音B737系列、空客A320系列、空客A330、空客A380等。
经营性租赁至少要占比50%
经营性租赁是飞机租赁的主要模式之一，租赁公司将飞机出租给承租人，在租赁期租赁公司拥有飞机的所有权，而承租人获得飞机的使用权，在租赁期出租人不能完全回收飞机的购买成本时，租赁公司依靠飞机的再次租赁或进行残值处理回收投资和获得利润。
王福厚介绍到，目前，融资租赁和经营性租赁是飞机租赁的两种最主要的方式。而经营性租赁是更具特色的业务模式，但对租赁公司的资产管理能力及市场把握能力要求更高。
采用融资租赁和经营性租赁，哪种方式收益更高？王福厚表示，融资租赁的收益是租金减去本金再减去资金成本，实质是利差收益。
相比之下，经营性租赁的收入更高，但对租赁公司的专业性要求更高，租赁公司会持有飞机资产，价值波动的风险在租赁公司手中，一家资产管理能力强的公司，在租期结束后，通过飞机残值的处理可以获取更好的收益，王福厚告诉第一财经。
在整个民用航空业中，对承租人来说，也更青睐经营性租赁。一般来说，经营租赁飞机租约期限8~12年，远小于25~30年的飞机使用年限。航空公司利用经营性租赁可以灵活调整航线，拥有最新、最合理的机型，必要时可提前退租，代价较小，可以对抗市场临时波动。
王福厚表示，早在2015年年底，民生金融租赁董事会就确定了“一体两翼”的发展战略，即以经营性租赁为主体，把融资性租赁和资产交易两个板块作为公司的“两翼”发展。未来几年内，民生金融租赁计划将飞机租赁业务的总资产规模发展到1000亿元以上，其中经营性租赁至少占比50%。
