中银航空租赁税务成本有望降低
中银航空租赁(02588)主要从事飞机租赁，及全球第五大飞机经营性租赁公司。近年航空需求增加，行业保持不俗增长，加上最近政府拟宽减飞机租赁商的利得税，倘若落实，将有利降低集团的税务成本。然而，早在1月份，集团指将受惠於飞机租赁计划项下的新加坡优惠税率。据此，飞机租赁业务所得收入按优惠税率而非新加坡当前17%的企业税率徵税，新的飞机租赁计划将於今年7月至2022年年中生效。故料集团未来的税务成本将逐渐降低。
最近，集团接收第200架波音飞机交付。该架Next Generation 737-800飞机已交予狮航集团运营。目前集团累积订购的新波音飞机目前共计297架，包括波音Next-Generation737、737 MAX、767和777飞机系列。连同集团於12月向卡塔尔航空购买六架新空客A350-900飞机，并於交付後向卡塔尔航空租回各飞机。以及，集团於同月向空中巴士收购5架A320-200飞机。集团的机队数目续具规模。
去年度，集团的飞机利用率保持在100%，按地区划分的租金收入，亚太地区的占比33.7%，内地及港澳台占21%，而欧洲和美洲分别占22%和17.1%，馀下的6.2%为中东及非洲，客户地区多元化。另外，集团的母公司为中银，有助享有较低的资金成本，2015年和2016年上半年的平均资金成本分别为2%和2.3%。截至去年6月底，集团的现金及定期存款为17.06亿美元，另有27.8亿美元的备用信贷额，将支持集团续扩充机队规模。
走势上，自去年12月底形成上升轨，2月13日升至41.85元遇阻回落，期後横行整固，企稳各主要平均线之上，STC%K线续走高於%D线，MACD维持牛差距，整固後有望再上，可考虑40元吸纳，反弹阻力43.3元，不跌穿39元续持有。
(笔者：金利丰证券研究部执行董事黄德几）
