渤海租赁:业绩平稳增长,战略转型稳步推进

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2014-04-30 10:34 浏览:

年报、一季报业绩基本符合预期。公司2013 年营业总收入63.8 亿,同比增加16.58%(均为合并调整口径)。其中:融资租赁业务收入20.8 亿,占比32.6%,同比增加38.6%;经营租赁业务收入35.4 亿,占比55.5%,同比增加5.6%;归属于母公司净利润10.53 亿,同比增加35.75%。归属上市公司股东净资产同比减少55.33%主要原因系公司收购seaco 为同一控制下企业合并,故收购价格超过净资产账面价值的部分直接以资本公积冲抵。2014 年1 季度收入同比增加5.87%,归属于母公司净利润同比增加14.46%。
    公司战略转型持续推进,“前瞻和创新”的核心竞争力逐步显现:
    公司自2011 年来,持续加大对于国外先进的经营租赁盈利模式的提前布局,先后通过收购香港航空租赁和SEACO 集装箱租赁公司实现经营租赁占比超过50%,以及在人才和业务经验上的专业布局,以把握国内租赁行业的转型先机。
    同时公司在国内将以国家产业结构调整升级为契机,积极围绕城镇化建设中的基础设施、商业物业、城市供热、公共交通、节能减排等领域拓展新的业务增长点,不断创新业务模式。自主研发的租赁业务信息管理系统,利用云计算理念,是涵盖业务、资产、资金、风控等“全运营”辐射面的行业通用性平台,目前已获得国家版权局总计十四项软件著作权,并入选微软官方网实时发布的年度业界最佳行业解决方案。
    维持公司买入评级和全年的盈利预测,目标价12 元,推荐理由:
    受益行业高速增长,外延和内生并举,公司业绩增长有保证。
    估值便宜,投资标的稀缺性、牌照稀缺性、品牌和团队的无形资产被低估,与国际租赁公司的估值存在明显折价。
    预计公司14、15 年EPS 分别为:0.75、0.89 元,当前股价对应14 年仅 11倍PE。

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